紐約聯(lián)儲(chǔ)研究人員最新指出，全球關(guān)鍵利率正在上行，背后的重要原因之一在于政府債券作為“安全與流動(dòng)性資產(chǎn)”的吸引力正在下降。
智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行研究人員Marco Del Negro、Elena Elbarmi和Michael Pham在一篇博客文章中表示，被稱(chēng)為“自然利率”的指標(biāo)，即在經(jīng)濟(jì)處于充分運(yùn)行、通脹保持穩(wěn)定時(shí)的短期均衡利率，自2019年以來(lái)出現(xiàn)了統(tǒng)計(jì)意義上顯著的上升。在美國(guó)及其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，該利率水平大約上升了1個(gè)百分點(diǎn)。
研究人員指出，盡管推動(dòng)自然利率上行的因素不止一個(gè)，投資者對(duì)政府債券安全性與流動(dòng)性的需求下降，可能解釋了多達(dá)一半的利率上行幅度。這一變化可從美國(guó)公司債利差持續(xù)收窄中得到印證，其背后原因“多種多樣”，其中可能包括發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政府債務(wù)規(guī)模的大幅上升。
自然利率是一個(gè)理論概念，但在貨幣政策制定中具有重要意義，因?yàn)樗侵醒脬y行判斷政策利率是否偏緊或偏松的重要參考。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾曾在2018年懷俄明州杰克遜霍爾年會(huì)上形象地將自然利率比作水手導(dǎo)航所依賴(lài)的“北極星”，用以指引貨幣政策方向。
文章指出，通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析可以發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是美國(guó)的自然利率，還是其全球?qū)?yīng)指標(biāo)，在新冠疫情之后均呈現(xiàn)出明顯上升趨勢(shì)。相比之下，在1990年至2019年期間，投資者對(duì)安全性和流動(dòng)性的強(qiáng)烈偏好推動(dòng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政府債券收益率持續(xù)走低，也在一定程度上拉低了自然利率水平。
除政府債券吸引力下降外，研究人員還提到，人工智能可能帶來(lái)的生產(chǎn)率提升預(yù)期，也是推動(dòng)自然利率上行的潛在因素之一。此外，面對(duì)人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變、軍事支出預(yù)期上升等挑戰(zhàn)，一些經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)占GDP比重可能繼續(xù)攀升，這同樣可能被市場(chǎng)提前計(jì)入利率預(yù)期之中。
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn)，與和訊網(wǎng)無(wú)關(guān)。和訊網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立，不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。郵箱：news_center@staff.hexun.com
最新評(píng)論